▍14亿，绿叶制药收购药企

今日（1月6日），绿叶制药发布公告，有关收购山东博安股权之须予披露及关联交易及股东特别大会通告。

公告显示，山东绿叶有条件同意购买，而绿叶投资集团有条件同意出售其于山东博安持有的98%股权。

虽然是关联交易，但事情要追溯到2019年12月1日。

12月1日，绿叶制药发布公告，宣布收购山东博安生物技术有限公司98%股权，获得了后者的全部抗体药管线项目、等以及抗体筛选平台、抗体生产平台等资产。根据协议，绿叶制药将分三阶段支付相关费用，包括首笔付款7.23亿元，及两笔后续付款均为3.62亿元，共计14.87亿。

每笔仅于LY01008及LY06006分别获中国主管部门授出市售批准后方予支付。LY01008及LY06006为山东博安正在研发的两种生物类似药产品及彼等目前于中国均处于三期临床试验阶段。

▍加大生物药砝码

资料显示，2013年山东博安成立，注册本金为1000万元，从事治疗用抗体开发，专注于肿瘤科、中枢神经系统、糖尿病及免疫疾病产品。目前，山东博安在中国、美国及欧盟市场从事生物产品开发。在过去几年，山东博安在抗体生成及先导优化物、细胞系建立及工艺开发、中试生产及商业化生产方面积累了丰富的经验。

本次收购完成后，绿叶制药除了获得山东博安旗下的9款创新抗体药品，与原有的产品核心优势互补外，山东博安的3大抗体发现平台也将一起归入绿叶制药的麾下。

绿叶制药表示，未来希望不仅进一步扩展及多元化其在研产品线，亦希望进一步加快其在快速增长的生物制药细分领域的增长和渗透。

据悉，绿叶制药的业务主要由四大板块组成，分别是肿瘤领域用药、中枢神经系统用药、消化与代谢领域用药和心血管科领域用药。2019年上半年，这四大领域用药收入占总收入的45%、20%、18%、15%，其中，肿瘤领域用药是绿叶制药的核心业务，“小分子制剂创新”和“国际化”是行业对绿叶制药的广泛认知。

但在生物药领域，绿叶制药的实力不太突出。

因此，2017年8月和2018年12月，绿叶制药曾先后两次从博安生物引进4款生物类似药，分别参比Avastin、Prolia、Xgeva和Eylea，也在2018年分别与Excel Biopharm、Elpis Biopharm等美国前沿生物公司达成有关下一代肿瘤免疫治疗抗体的探索性合作、CAR-T疗法的开发合作。

从上述尝试可以看出，绿叶制药对加码生物药的决心更进一步，由原先的引进品种，到后期的直接收购，拿下抗体发现平台，意味着其在抗体生物药领域拥有了从发现、筛选到研发、生产、销售一体化的产业能力。

医药魔方曾经评估过山东博安的性价比，对标今年在港股上市的非盈利生物公司的估值基本都在30亿人民币以上。

以基石药业为例，其上市时的产品管线有14个候选产品，Pre-IPO估值约74.4亿人民币。博安生物拥有8个在研生物类似药、10多个在研生物创新药、一揽子申请、研发及生产平台和团队，绿叶制药以14亿的价格拿下，性价比颇为不错。

▍绿叶制药，未雨绸缪

绿叶制药的2019半年报显示，报告期内公司销售收入同比增长42.1%，达31.31亿元人民币；EBITDA同比增长44.1%，达到12.63亿元人民币；归属于股东的净利润同比增长36.2%，达到7.67亿元人民币。

其中，按照国泰君安和兴业证券的数据，2019年上半年力扑素实现了12.7亿元的销售收入，占同期整个肿瘤领域用药的90.39%，占同期绿叶制药的总收入的40.7%。

也就是说，虽然绿叶制药的核心板块是肿瘤领域用药，但其肿瘤领域用药板块过度依赖单一产品。而目前在研的产品进度和适应症来看，均距离获批生产还有一段距离，其能否取代力扑素对绿叶制药的业绩贡献，还有待商榷。

此外，绿叶的阿卡波糖胶囊也将面临集采，加上集采的另一个注射用品种白蛋白紫杉醇也进入竞争中，力扑素和阿卡波糖胶囊将面临竞争，两个产品销量总和约在28个亿以上，占绿叶所有销售额的一半，如果进入全国集采，业内有观点预计，价格可能会下降2/3以上。

绿叶制药因此而未雨绸缪，进入生物药领域，可谓是明智选择了。